اما در صورتی كه برخی از معاملهگران به اطلاعات خاصی دسترسی داشته باشند كه دیگر معاملهگران از آن بی اطلاعند، آنگاه میتوان انتظار داشت كه حجم معاملات سهم به دلیل اقدام این گروه از حد تعادلی خود خارج شده و باعث افزایش حجم معامله سهم به صورت غیرعادی گردد. این گروه از معاملهگران كه دارای اطلاعات محرمانه هستند، میتوانند قبل از نشت اطلاعات محرمانه و پیش از تغییر قیمت سهم در جهت مقتضی، اقدام به خرید یا فروش سهم كرده و بازده فوق العاده كسب كنند. پس، رقم خوردن حجم غیرعادی معاملات یک سهم در برخی از روزهای سال، كه هیچ خبر مهمی در بازار منتشر نشده است، میتواند نشان از اطلاعات محرمانه برخی معاملهگرانی باشد كه باعث افزایش حجم معامله در آن روز شدهاند. با توجه به این استدلال، میتوان نتیجه گرفت كه حجم معامله غیرعادی یک سهم احتمالاً محتوای اطلاعاتی خواهد داشت.
بنابراین میتوان انتظار داشت كه با فرض وجود اطلاعات محرمانه و وقوع حجم معاملات غیرعادی، حول تاریخ معامله و بعد از آن بازده غیرعادی وجود داشته باشد. در یک بازار كارا حجم معاملات باید با بازدههای همزمان وابسته باشد اما توان پیشبینی بازدههای آتی را نداشته باشد. در واقع با فرض كارا بودن بازار، اطلاعات مربوط به حجم معاملات غیرعادی نیز باید به سرعت در جهت تغییر قیمتها عمل نماید به طوری كه امكان كسب بازده غیرعادی از بین برود. بنابراین، تحقیق در باره حجم معاملات و وجود بازده غیرعادی ضمن آن كه بر ادبیات پژوهشی در باره موضوع حجم میافزاید به طور غیرمستقیم كارائی اطلاعاتی بازار را نیز بررسی میكند.
دلیل دیگری نیز وجود دارد كه تغییر قیمت سهم را به دلیل تغییر غیرعادی حجم توجیه می کند. در بورسهائی همچون بورس تهران كه بازارسازان چندان فعال نیستند و امكان فروش استقراضی وجود ندارد، تمایل زیاد به خرید سهم از سوی دارندگان اطلاعات محرمانه مثبت و رقم خوردن حجم خرید زیاد میتواند برای برخی دیگر از معاملهگران دارای پیغام اطلاعاتی باشد. در واقع این گروه دوم معاملهگران با اطلاع از حجم معامله زیاد یک سهم، به دلیل افزایش نقدشوندگی سهم، یا به دلیل حدس و گمان از وجود اخبار محرمانه مثبت، تمایل به ورود به بازار خرید سهم را پیدا میكنند. . بنابراین، اقدام این گروه از سرمایهگذاران نیز باید به افزایش بیشتر حجم و تغییر قیمت سهم و در نتیجه ایجاد بازده فوقالعاده منجر گردد
1-6)فرضیه تحقیق:
حجم معاملات فوق العاده بر بازدهی غیر عادی سهام شرکتها تاثیر دارد.
1-7)قلمرو تحقیق:
قلمرو تحقیق محدوده را نشان میدهد که شامل 3 قلمرو موضوعی مکانی وزمانی می شود.
1-7-1)قلمرو موضوعی تحقیق :
جارچوب موضوعی این تحقیق محتوای اطلاعاتی حجم معاملات فوق العاده میباشد .که این موضوع در بورس اوراق بهادار قرار میگیرد
1-7-2)قلمرو مکانی تحقیق : قلمرو مکانی این تحقیق بورس اوراق بهادار تهران میباشد
1-7-3)قلمرو زمانی تحقیق :
دوره زمانی این تحقیق از ابتدای سال 1384 تا انتهای سال 1390 میباشد.
1-8)کاربرد نتایج تحقیق:
همانطور که میدانیم حجم معاملات نشان از نقدشوندگی سهام دارد. شناخت فاکتورهای موثر بر آن میتواند به تصمیمات کلان قانونگذاران، تصمیمات سرمایهگذاران، تصمیمات سرمایهگذاران مدیران پرتفوی، بازار گردانها و سایر فعالان بازار سرمایه کمک کند.
1-9)تعریف واژگان تخصصی :
این مطلب را هم بخوانید :
حجم معامله، شاخص کل، بازدهی سهم، حجم فوق العاده، بازدهی تجمعی.
1 – حجم معامله: تعداد سهام معامله شده یک شركت در یكروز.
2-شاخص کل : شاخص كل بورس تهران كه به آن تپیكس میگویند شامل پرتفوی فرضی از كل سهام پذیرفته شده در بورس است. که نشانگر روند عمومی قیمت کل شرکتهای بورس است، و تغییرات سطح عمومی قیمتها را نسبت به تاریخ مبدأ نشان میدهد.(دراین تحقیق از شاخص قیمت استفاده شده است ).
3-بازده سهام : مازادی که فرد سرمایه گذاردر سرمایه گذاری خود بدست می آورد (در این تحقیق منظوربازده قیمت است نه بازده نقدی).
4-حجم فوق العاده :افزایش غیرعادی در معاملات یک سهام .
5-بازده تجمعی : جمع انباشته متوسط بازده غیر عادی (بازده غیر طبیعی ) .
1-10)خلاصه فصل اول: